深圳商报·读创客户端记者 李耿光

　　5月30日，成齐宏明电子股份有限公司（以下简称宏明电子）讲述创业板IPO获深交所受理，拟募资19.5亿元用于高储能脉冲电容器产业化等8个神情。关连词，这家领有60余年历史的电子元器件企业，在招股证据书中暴线路事迹三连降、客户鸠合度较高、历史股权纠纷等问题，激发市集对其捏续盈利才和解IPO合规性的担忧。

　　值得留意的是，这是2025年以来深交所初次受理创业板IPO神情。

　　据招股书，宏明电子前身为国营第七一五厂暨成齐宏明电子实业总公司，创建于1958年，主营阻容元器件、精密零组件的研发与分娩，产物诓骗于航空航天、兵器装备等防务规模，以及消耗电子、新动力汽车等民用市集。公司骨子限度东谈主为四川省国资委，四川动力发展集团所属的川投信产捏有公司56.50%的股份，为公司控股鼓吹。

　　▎事迹连合两年下滑，讲明期内扣非净利降四成

　　谋略事迹方面，宏明电子连年来营收、归母净利润均呈现连合下滑趋势。其中，2022年至2024年（以下简称讲明期），公司竣事买卖收入差别为31.46亿元、27.27亿元、25.25亿元，归母净利润差别为4.76亿元、4.12亿元、2.93亿元。2023年度，公司营收和归母净利润差别着落13.33%、 13.43%；2024年度，公司营收和归母净利润差别着落 7.38%和 28.82%，事迹下滑趋势显著。

　　值得一提的是，讲明期，公司扣非净利润更是从4.68亿元下滑至2.77亿元，降幅达40%。

　　同期，受电子元器件产物销售价钱有所裁汰等影响，讲明期公司概括毛利率差别为50.28%、53.49%和 44.27%，有所下滑。

　　宏明电子讲明称， 讲明期内受到下流防务规模客户装备型号退换、神情蔓延及加强资本管控等身分影响，以及结尾消耗电子市集需求相对低迷、精密零组件业务结尾客户部分供应链外移影响，公司谋略事迹呈现着落趋势。若是改日公司下流市集需求捏续松开，或产物价钱因供求关系捏续着落，公司将濒临谋略事迹进一步着落的风险。

　　在招股书至极风险教唆中，宏明电子还线路了濒临着应收账款和应收单子较大，以及存货限度较大的风险。

　　讲明期各期末，公司应收账款和应收单子账面价值差别为18.66亿元、18.46亿元和19.15亿元，占流动钞票的比重差别为54.25%、49.60%和50.88%。宏明电子讲明称，公司电子元器件产物主要面向航空航天、兵器装备等防务规模客户，付款经过复杂、付款周期较长，导致公司应收款账和应收单子账面价值较高。

　　此外，公司存货限度也较大。讲明期，公司存货账面价值差别为10.23亿元、10.52亿元和9.58亿元，占流动钞票比重差别为29.75%、28.28%和 25.44%，占比拟高。截止2024年12月31日，公司存货跌价准备余额为2.58亿元，计提比例为 21.25%。

　　招股书还提到公司濒临客户相对鸠合的风险。讲明期内，公司对前五大客户销售收入总数差别为20.09亿元、18.12亿元和15.02亿元，占买卖收入的比重差别为63.84%、66.45%和59.47%，公司客户鸠合度相对较高。

　　宏明电子坦言，若是改日公司与下流市集主要客户互助出现不利变化、新客户拓展筹办不如预期，或公司主要客户因行业竞争加重、宏不雅经济波动、结尾需求变化等原因引起市集份额着落，则可能导致主要下旅客户减少对公司产物的采购量，从而给公司谋略带来不利影响。

　　▎募资补流4.5亿元，IPO前“突击分成”2.8亿元被质疑

　　这次IPO，宏明电子拟召募资金19.51亿元，用于高储能脉冲电容器产业化开发神情、新式电子元器件及集成电路分娩神情等8大神情，其中补充流动资金4.5亿元，占募资总金额约23%。

　　记者钟情到，宏明电子在IPO前已进行了屡次分成。2022年度至202年度，差别奉行现款分成1.07亿元、1亿元和0.73亿元，累计分成金额达2.8亿元，占同期归母净利润的比例约为24%。

　　讲明期内，宏明电子货币资金逐年增长，截止2024年12月31日，公司货币资金为7.52元，来去性金融钞票5000万元。相较于这次募资4.5亿元，现在公司现款流较为充裕。在账面不“差钱”的情况下，仍募资补流，因此IPO前公司奉行大额分成，也被外界质疑存在“突击分成”嫌疑。

　　尽管宏明电子默示，分成资金开首于谋略性现款流，且控股鼓吹已喜悦若上市后出现事迹下滑导致分成无法捏续，将延长股份锁依期以保险投资者职权，但仍可能激发对改日捏续分成的担忧。

　　此外，宏明电子还在招股书教唆了公司部分房产无法办理产权文凭以及部分谋略性租借房产存在流毒的风险。

　　宏明电子称，公司及子公司存在部分房产因手续缺失无法办理产权证，以及谋略性租借房产未合规登记问题。尽管控股鼓吹川投信产出具兜底喜悦，但监管层对钞票完满性的质疑仍未排斥。

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株连剪辑：张恒星